昆明机床：未来出口将呈现快速增长

昆明机床公司上半年实现营业收入8.09亿元，同比增长46.75%；实现净利润1.48亿元，同比增长49.80%；实现每股收益0.35元，基本符合预期。我们给予公司2008-2010年EPS分别为0.83元、1.09元和1.33元的盈利预测，给予公司“买入”的投资评级。

    公司上半年营业收入依然快速增长，盈利能力维持高位。机床部分上半年实现收入6.50亿元，同比增速为46.61%，占营业收入的82%；赛尔实现收入 2.28亿元，同比增速为23.67%，占营业收入的15.04%；预计未来公司机床产品收入占比仍将继续扩大。上半年营业外收入净额占利润总额的 15.98%，去年同期为14.27%，基本上持平，没有太大变化。

    公司上半年综合毛利率为34.88%，与一季度的34.78%，基本持平，但较上年同期的31.64%，上升3.24个百分点。净利润率为18.99%，比上年同期的18.61%基本持平。

    另外，国家政策支持较大。公司上半年收到2007年数控机床产品50%的增值税退税，金额为2629.36万元。该政策对公司上半年的利润贡献较大，对公司盈利能力的提高幅度很明显。

    我们认为，公司的出口未来将呈现快速增长的势头。上半年公司出口为1230.2万元，虽然仍远低于去年全年的409万美元，但由于公司今年对出口的重视程度较高，而且与沈阳机床进出口和云机集团进出口签订协议，2008年全年的出口目标上限为4000万和1000万，公司认为这样的目标是考虑了实际情况制定的，所以全年实现的可能性还是较大的。

    另外，公司营业收入按季度来看，二四季度是相对的旺季，而且四季度销售会更好一些，一三季度是相对的淡季。上半年公司扣除营业外收入的每股收益为0.29元，预计下半年业绩会好于上半年。